GMI官网:锌价连涨三天!交易商争抢库存,LME锌市场临数十年来最紧张局面

伦敦金属交易所的锌库存仅剩24425吨,不够全球一天消耗,现货溢价飙升至1997年以来最高水平。

伦敦金属交易所(LME)的锌市场正陷入数十年来最严重的供应危机。

交易商们争相抢购支撑交易所合约的持续萎缩库存,将现货锌价推高至每吨3000美元以上,现货锌较三个月期货合约的溢价飙升至每吨323美元,创下至少自1997年以来的最高水平

这场戏剧性的逼仓行情导致锌价连续第三天上涨。买方压力已持续积聚数月,随着多家西方冶炼厂因加工利润暴跌而减产,LME仓库网络中的锌库存已骤降至接近2023年创下的历史低点


01 库存危机

LME锌库存的萎缩程度令人震惊。目前,LME仓库中仅剩24,425吨锌可供买家提取

对于一个年消费量达1400万吨的全球市场而言,这点库存甚至不足以满足一天的需求

库存危机的背后是西方多家冶炼厂在加工利润崩塌后的大规模减产。与此同时,印度、东南亚等地基建投资增加,带动了锌消费增长

02 逼仓行情

LME数据显示,有六家独立实体持有LME库存及未来两天内到期合约的多头头寸,其合并头寸规模至少是交易所仓储系统中立即可用库存总量的300%

这一数据意味着,大量长线持有人有权要求比实际可用量多出三倍的金属,彻底将空头交易者逼入墙角。

在交易的另一端,现货溢价可能使那些没有实物锌可用于交割合约的卖方蒙受重大损失。代表每日展期成本的次日/隔日锌价差周二触及每吨30美元,创下自2022年历史性供应紧缩以来的最高水平

03 市场反应

大宗商品经纪公司Marex的基础金属高级策略师Al Munro表示:“LME仓单持有报告显示,一些机构的多头头寸非常显著。现实情况是,LME的倒挂行情尚未吸引到实质性的库存流入。”

Concord Resources研究主管Duncan Hobbs指出:“目前锌库存处于极低水平,中国以外的现货市场供应非常紧张。从这个角度来看,市场本身确实易受我们现在看到的这种情况的冲击。”

04 中国因素

与西方冶炼厂减产形成鲜明对比的是,中国冶炼厂仍维持生产。这导致LME锌价与上海期货交易所(SHFE)锌价之间出现巨大价差

部分中国企业正计划进行罕见的出口以利用套利机会,这可能为LME市场上急于寻找金属的买家带来一些短期缓解

国内外锌库存分化的情况可能带动锌出口需求增加。在传统的消费淡季,内外库存表现不一,市场供需矛盾加剧,导致内外价差扩大

05 结构性难题

这场锌危机的根源在于精炼锌供应链的持续紧张。国际铅锌研究小组的数据显示,尽管今年全球锌矿产量增长了6.3%,但精炼锌产量却下降了超过2%

这一矛盾现象证实了哈萨克斯坦和日本等地冶炼厂的生产受限。特别是日本Toho Zinc Annaka工厂的关闭,对全球精炼锌供应产生了重大影响

06 市场前景

极低的库存使市场对任何供应中断都高度敏感。在LME库存无法有效重建的情况下,锌价的强劲趋势预计将持续,市场波动风险也因脆弱的平衡而显著加剧

与此同时,中国因素可能成为缓解市场短期压力的关键。随着“金九银十”传统消费旺季临近,国内锌市需求端有望迎来双重提振

一方面,对欧洲市场的出口需求或增加;另一方面,国内房地产竣工季节性回升及汽车产销旺季来临,镀锌板及锌合金需求预计环比增长10%-15%


这场历史性的锌供应危机尚无迅速解决的迹象。LME锌价能否回归正常轨道,将取决于两大关键因素:中国锌出口能否及时填补西方供应缺口,以及LME仓库是否能迎来大规模的锌库存回流。

在全球经济格局深刻变革的当下,锌市场的剧烈波动再次提醒人们基础金属供应链的脆弱性