市场泡沫疯狂得没有盈利支撑，一位正在做空量子概念股的基金经理如此评论。
“如果成功，它将带来巨大而爆炸性的影响。若失败，则投资可能归零。”Cantor Fitzgerald分析师Troy Jensen如此评价量子计算股。
在过去12个月里，Rigetti Computing和D-Wave Quantum这两家量子计算公司的股价累计上涨超过1900%，市值双双突破100亿美元。
这一涨幅使它们成为美股表现最佳的个股，远远超过Palantir等热门人工智能概念股。
01 泡沫争议：量子概念股的疯狂涨幅
在人工智能热潮之后，资本市场正将目光投向量子计算这一更具想象空间的领域。
以Rigetti Computing和D-Wave Quantum为代表的量子公司，虽然产品尚未在现实世界中得到广泛应用，却成功攫取了市场注意力。
投资者对这些公司的追捧有增无减，尽管它们正大量消耗现金，且预计未来数年内都难以产生可观收入。
这些公司的估值甚至超过了老牌企业。金宝汤公司作为美国知名食品制造商，其市值已被这两家量子计算公司超越，尽管量子公司的收入还不及金宝汤的1%。
这种现象使量子计算投资成为当前美国市场上最牛的“风口”，无数投资者正挤破头闯入这个股市中最具投机性同时也争议最激烈的领域。
02 估值悬殊：量子梦想与财务现实的鸿沟
量子计算公司的估值已经达到令人瞠目的水平。以Rigetti为例，这家公司预计未来四个季度仅将产生约2000万美元收入。
按当前股价计算，其市销率指标（估值/预期销售额）高达500多倍。
这一估值水平让其他高估值公司相形见绌。相比之下，人工智能明星公司Palantir的远期市销率为72倍，而纳斯达克100指数成分股的市销率还不足6倍。
若以英伟达的估值标准衡量，Rigetti需要实现逾6亿美元年营收才能达到与英伟达相当的估值水平。
然而业内分析师的平均预测显示，该公司2027年预期营收仅为4000万美元。
03 两极分化：乐观主义与泡沫警告的激烈交锋
乐观派认为，突破性进展终将实现如此强大的计算能力，量子计算技术将在治愈绝症、应对气候变化等人类目前难以企及的领域改变世界。
美银美林全球主题研究团队负责人Haim Israel表示：“量子技术将实现跨越式发展。”他将当前行业动态比作ChatGPT母公司OpenAI的初创时期。
然而，怀疑论者则认为，当前由希望与梦想驱动的泡沫终将破灭——当市场焦点不可避免地回归基本面时，这场由动能支撑的泡沫注定会破灭。
Harrington Alpha基金经理Bruce Cox直言不讳：“没有盈利支撑，毫无依据，泡沫简直疯狂。”他目前正押注Rigetti股价下跌。
04 技术潜力：改变世界的量子梦想
量子计算究竟有何魅力，能让投资者如此着迷？
去年谷歌宣布其研发的量子芯片，仅耗时五分钟就解决了原本需要超级计算机耗时10²⁵年才能完成的计算问题。
这样的潜在应用前景令许多投资者迷醉——他们目睹过去两年人工智能相关股票的飙升，正竭力抢占下一轮颠覆性技术的先机。
05 华尔街观点：分析师看好与市场波动并存
在业内追踪的七位覆盖Rigetti评级的分析师中，六位给出买入评级，仅一位持中性立场。
Benchmark分析师David Williams是最乐观的分析师之一。
他认为量子计算市场正在形成的事实已得到验证，并对技术发展路径保持信心。
不过他也承认，量子计算股上涨部分源于散户交易者和动量追随者的推波助澜。
这种狂热也伴随着剧烈波动。近期，Rigetti和D-Wave均已从上月创下的纪录高点下跌超过34%，总计抹去了约120亿美元的市值。
06 政府支持：量子计算的国家战略价值
就在上周，富达国际还参与了Quantinuum的融资轮，使这家初创企业的估值达到100亿美元。
摩根大通分析师在一份报告中指出，预计量子计算将受益于大量投资，仅2025年全球公共投资预计就将达到450亿美元。
该报告强调：“全球各国政府不仅将量子技术视为创新的关键领域，而且还投入大量资源加速其发展。”
投资者也在等待美国国会是否会通过《国家量子倡议重授权法案》，该法案将为量子计算公司及其潜在客户提供资金支持。
07 投资逻辑：不成功便成仁的二元押注
量子计算股的投资特性，不免让人联想到另一类长期以来与二元押注同义的股票：生物科技股。
在该领域，投资者愿意冒着风险，等待多年的药物研发管线最终带来巨大回报。
几乎所有人都认同该技术具有巨大潜力，但无人能确定其何时或能否真正落地。
英伟达首席执行官黄仁勋今年早些时候提出该技术可能需要数十年才能实现，就一度引发过业界震动。
华尔街交易大厅里，机构投资者们对量子计算股的态度截然分裂。Benchmark分析师David Williams上个月将Rigetti的目标股价上调至50美元后，收到了他华尔街任职14年来最多的“抨击邮件”。
量子计算的未来图景如此宏大，以至于众多投资者纷纷投身这场投机浪潮，就连谷歌母公司Alphabet也因发布量子计算芯片突破性进展的报告，股价数分钟内飙升1%，市值瞬间增加约300亿美元。
然而，随着这些股票从高点回落超过34%，总计抹去120亿美元市值，一个问题悬而未决：这场狂欢是下一个科技革命的前奏，还是投机泡沫最后的晚餐？