曾经平凡的铝，如今在能源转型与供给约束的共振下，正站上全球大宗商品舞台的中央。
伦敦金属交易所（LME）的铝价近日突破每吨2880美元，触及近三年高点，今年10月以来涨幅已超过6%。这一曾被冠以“平民金属”的工业材料，如今交易价格已处于1990年以来价格区间的顶端5%，达到了历史高位。
从电动汽车到太阳能电池板，从数据中心到电网建设，铝的需求结构正在发生革命性变化。而与此同时，全球铝供应增长却面临中国产能天花板、海外扩张缓慢的双重制约。
在这场供需重塑中，铝价的高光时刻才刚刚开始。
01 价格飙升：铝的沉默革命
2025年10月，全球铝价悄然攀升至三年高点，LME铝期货价格涨幅超过6%，上期所铝主力合约同期也上涨超2%。
与铜的耀眼和稀土的地缘政治光环相比，铝的这场价格上涨几乎是在市场不经意间发生的。
铝的年消费价值接近3000亿美元，是所有有色金属中市场规模最大的，仅次于钢铁。
当前的铝价水平正迈向有记录以来的第四高年度均价。这场沉默的价格革命，背后是铝从“平民金属”向战略金属的华丽转身。
02 能源转型：铝需求的结构性重塑
新能源产业的快速发展正在重塑铝的需求结构。
电动汽车平均比内燃机汽车多使用约150磅铝材，主要得益于铝的高强度重量比特性，有助于减轻车重并延长续航里程。
在特斯拉Cybertruck这样的新型电动车中，单车用铝量已达350公斤。
光伏产业同样成为铝需求的重要增长点。铝是太阳能发电领域中仅次于钢的第二大金属投入，铝制边框与支架占光伏组件成本的15%，成为关键需求来源。
2025年全球光伏装机量有望突破400GW，对应的铝需求将超过500万吨。
数据中心领域，随着AI算力扩张推动散热系统需求激增，铝的导热特性使其在该领域的应用快速扩展。单座超大规模数据中心用铝量可达千吨级。
03 替代效应：铜价高企下的铝的机遇
当前铜铝价格比已接近4.0的关键节点，这一数字触发了铝对铜的替代效应。
矿业巨头必和必拓曾表示，当铜铝比超过3.5倍-4倍时，产业替代将加速，如今这一比例已接近3.9倍。
在电线电缆领域，铝线缆以其价格低、质量轻的特征在越来越多场景中替代铜线被广泛应用。
铝的密度约为铜的三分之一，虽然导电性能略逊，但在输配电等非极限性能场景下足以替代铜线。
对于制造商而言，在成本压力高企的周期里，铝能带来立竿见影的降本效果。
铝材性能提升与成本优势使其在输配电线缆、新能源汽车零部件及工业应用中有望成为铜的另一选项。
04 供给瓶颈：产能天花板的硬约束
与需求端的蓬勃增长形成鲜明对比，供给端却面临着刚性约束。
作为全球最大的铝生产国，中国的铝产量已逼近每年4500万吨的政府规定上限。根据阿拉丁数据，截至今年9月，国内电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4444.9万吨，产能利用率高达99.41%。
正信期货有色高级分析师袁棋认为，“从国内电解铝基本面来看，运行产能临近天花板，国内社会库存今年以来持续处于历史同期相对低位”，而需求在新兴产业推动下具备较强韧性。
海外市场的产能增量同样难以填补缺口。2026年印尼预计新增68.5万吨产能，但受电力配套不足影响，相关项目已延迟18个月。
欧美地区新增产能约39.7万吨，却因能源成本高企导致复产进度缓慢。
05 能源制约：铝是“固态电力”
铝生产有一个关键制约：它是一个巨大的能源密集型过程，以至于铝常被称为 “固态电力” 。
生产一吨铝所需的电量高达1.3万-1.5万千瓦时，相当于五个德国家庭一年的用电量。
过去25年里，中国依靠燃煤发电站提供的电力，满足了全球对铝的增量需求。去年，中国的原铝产量超过4300万吨，而25年前仅为600万吨，目前占全球总产量的近60%。
欧洲地区由于长期廉价电力合同到期，即使铝价高企，冶炼厂仍在关闭。能源结构的制约，成为铝供应增长的无形天花板。
06 未来展望：从结构性短缺到价格新高
市场分析机构对铝价前景普遍乐观。华泰证券将2026年LME铝价目标看向3200美元/吨，美银则预计同年第四季度价格可触及3000美元/吨。
供需格局的质变是关键支撑。此前预测的2026年全球铝供应过剩量从28.15万吨收窄至25万吨。
美银与华泰证券甚至认为这一格局将进一步逆转为短缺，缺口规模可能在29.2万至84.3万吨之间。
花旗分析师预测，全球原铝供应过剩局面将在2026年迅速缩窄，并从2027年开始出现约140万吨的供应缺口，占原铝消费总量的2%。
范芮分析称，“目前铝的供应和需求都具有相当的結構稳定性，并可对铝价形成明显的价格中枢”。
07 风险隐忧：高铝价的潜在挑战
铝价上涨之路并非毫无风险。
供应端存在中国若放宽产能上限可能带来的供给增加风险。虽然当前产能逼近政策天花板，但未来政策端能否打开电解铝产能限制仍待观察。
需求疲软风险与欧美制造业复苏不及预期相关，若复苏进度滞后，可能抑制铝的消费需求。
贸易摩擦风险则集中在关税政策调整，一旦相关政策发生变化，将直接冲击铝的进出口贸易，进而打乱全球供需平衡。
此外，气候因素也是潜在变量。“若2026年水电供应不足或将带来阶段性停产”，胡彬补充道。
全球铝业正迎来一个新时代。随着10月29日2025中国国际铝业周在西安开幕，上千名全球铝业代表齐聚一堂，共同探讨资源保障、绿色低碳和扩大应用等议题，为铝工业的可持续发展寻找路径。
铝的未来可能既不是多头期待的暴涨，也不是空头预测的平稳，而是第三种结果：铝价将会上涨，但不会像多头押注的那样疯狂；与此同时，通过印尼等国实现的中国海外产量也会增加，但幅度不会达到空头所希望的程度。
无论哪种情况，铝都已从幕后走向台前，迎来属于它的高光时刻。