日本新任执政党领袖高市早苗的政治旋风，正让日元汇率陷入一场完美风暴。
美元兑日元汇率本周一度突破151关口，攀升至八个月新高。日元在短短两天内暴跌1.8%，创下两个多月来的最低水平。
这场暴跌使得日元势将创下今年以来的最大单周跌幅，而这一切的转折点，正是支持经济刺激的候选人高市早苗成为日本新任执政党领袖。
01 政治变局：高市早苗引爆汇市风暴
周一，日元对主要货币全线大幅下挫，原因是一位支持宽松刺激政策的候选人有望成为日本下一任首相。
高市早苗一直是日本央行加息的公开批评者。她的胜选被视为市场的一个“巨大意外”，直接导致了日元的大规模抛售。
市场对此的反应迅速而激烈。日本央行近期加息25个基点的概率从约68%降至41%，债券市场随之暴涨，收益率承压下行，引发日元全面走软。
德意志银行周一甚至宣布结束对日元的看涨预测，称高市早苗的胜选“对市场来说是一个巨大的意外”。
02 政策转向：宽松预期重创日元
作为前首相安倍晋三政策的继承者，她倾向于维持高财政支出与宽松货币环境。
这种政策偏好如果转化为对日本央行继续收紧货币政策的制衡，将直接削弱日元吸引力。
一个月期美元/日元风险反转指标连续三天走向平价，有望录得2022年9月以来最不看涨的收盘价。
市场情绪的急剧转变掏空了日元的强势基础，套息交易的吸引力大幅回升，美元兑日元的弹性被放大。
03 套息回潮：利差交易再度盛行
澳元/日元、加元/日元和新西兰元/日元周一收盘均上涨约2%。
英镑/日元突破200大关，创15个月新高；瑞郎/日元与日经指数双双飙升至历史新高，均创下自4月以来最大单日涨幅。
这种全面上涨的背后，是交易员重新拥抱利差交易策略——借入成本低廉的日元，兑换成高收益货币进行投资。
最新发布的交易员持仓报告显示，提前布局的多头遭遇了意外打击。
大型投机者与资产管理机构的净多头头寸当周合计增加2.56万手，这些提前布局的多头很可能已进行平仓操作。
04 干预红线：逼近160关键心理关口
当美元兑日元汇率突破151关口，距离2024年4月创下的34年低点160.17仅一步之遥时，全球外汇市场都在紧盯这场“日元保卫战”的下一步走向。
日本财务省的关注焦点已从“绝对点位”转向“波动速度”——财务相铃木俊一曾在2024年4月明确表示“对过度波动不排除任何选项”。
摩根大通分析师Junya Tanese周一在研究报告中写道：“如果美元/日元升至远高于150水平，某种形式的政策应对措施——例如日本财务省的口头干预、日本央行更鹰派的语气，或美国的批评——可能会限制美元/日元的进一步升值。”
然而，干预面临现实约束。截至2024年底，日本外汇储备约为1.2万亿美元，但2024年一次干预就消耗了约5%的储备，若启动常态化干预，可持续性存疑。
05 经济困局：贬值双刃剑的反噬
传统认知中，日元贬值本应提振出口，但2024年的日本经济却陷入了 “贬值无效” 的怪圈。
尽管2024年日本出口额达到107.09万亿日元的历史新高，但半导体制造设备、汽车等主力出口产品的增长，根本无法抵消能源、有色金属等进口商品的价格涨幅。
全年5.33万亿日元的贸易逆差已是连续第四年赤字，日元贬值带来的“贸易改善效应”彻底失效。
2024年10月日本核心CPI同比上涨2.3%，连续38个月处于高位，而实际工资却连续23个月同比下降。
日本经济陷入了一种恶性循环：日元贬值推高通胀，而通胀与经济疲软的“滞胀”组合，又让日本央行不敢贸然快速加息，进一步强化了贬值预期。
06 未来走势：短期震荡与中期转折
日元汇率的未来走势将呈现“短期看干预，中期看利差，长期看经济”的三层逻辑。
在干预预期升温的背景下，日元短期内难以突破160关口，更可能在150-160区间形成震荡。
若日本政府启动干预，汇率可能出现5%-8%的反弹，重现2024年5月干预后从160回落至148的走势。
2025年下半年可能成为日元走势的转折点。市场普遍预期，日本央行将在2025年3月和9月各加息25个基点，将政策利率升至0.75%。
而美联储可能因经济疲软加快降息步伐，将联邦基金利率降至3.75%-4.0%区间。
这意味着美日利差将从4个百分点收窄至3个百分点左右，套息交易的吸引力下降，日元可能迎来2%-3%的阶段性反弹，回升至145-150区间。
从技术分析看，美元兑日元在突破151.00关键阻力后，连续测试153.00上方，显示多头趋势依旧稳固。
若价格维持在152.60至152.00支撑区上方，后市或再次上攻153.75至154.00区间，进一步目标指向154.70至155.00心理关口。
市场分析师Haresh Menghani指出：“尽管日元短线可能受避险买盘支撑，但财政扩张预期和日本央行谨慎的加息态度，仍将限制其反弹空间。”
日元的命运正悬于政策转向与干预行动的天平之上。