市场普遍预期的美联储降息可能只是一场更大风暴的前奏，特朗普政府正在谋划一系列非常规策略来压低利率，这场豪赌将重塑全球资本市场格局。
GMI官网分析：美联储货币政策会议将在9月召开，市场焦点集中在美联储独立性是否会受损以及降息是否具有“政治化”色彩7。这种担忧助长了一种普遍预期：即使美联储启动降息，也只会压低短端利率，而长端收益率将因通胀担忧面临上行压力。
但这种主流观点可能低估了特朗普政府压低整个收益率曲线的决心。除了传统货币政策，美国政府可能会采取一系列非常规措施，包括重启扭转操作、一次性降息100基点、甚至改变通胀数据统计方式。
01 政治博弈，白宫与美联储的激烈对峙
美国总统特朗普上任以来，对美联储的影响持续备受市场关注1。他不仅频频抨击美联储主席鲍威尔，还要求其降息，甚至曾试图解雇鲍威尔。
在施压未果后，特朗普已经将行动升级——罢免美联储理事会成员1。8月25日，特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，宣布解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）。
这一举动极为罕见。历史上虽有总统对美联储施压，但罢免美联储理事尚属首次4。库克已于8月28日正式向法院提起诉讼，挑战特朗普的解雇决定。
02 降息动力，政治压力与经济现实的交织
特朗普持续要求降息主要有两大原因：一是美国政府债务规模已经高达37万亿美元，每年需要支付大量利息。按照特朗普的表述，如果将利率降到1%，美国政府每年可以减少利息支付1万亿美元。
二是提振住房市场。在高利率影响下，美国住房市场表现非常不景气1。降息可以降低抵押贷款利率，刺激房地产市场和相关行业。
美联储最初拒绝降息也有两大理由：关税推高通胀，给经济带来不确定性；劳动力就业市场数据依然表现强劲，没有降息的需求1。但最近数据显示，美国就业增长已急剧放缓，为降息提供了理由。
03 权力更迭，特朗普如何掌控美联储？
美联储货币政策并非主席一人决定，而是由联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定1。FOMC由7位美联储理事（包含主席及副主席）、纽约联储主席以及4位轮值地方联储主席组成。
目前美联储理事会共有7名成员，特朗普已任命其中两人3。他还将提名一人接替今年夏天宣布辞职的库格勒（Adriana Kugler）。
如果特朗普成功罢免库克并提名新理事替换，他的提名人将在美联储理事会中占多数（共四人），从而获得对利率决策的实质控制权。特朗普曾表示，换掉库克后，联储理事会的多数成员都会支持他大幅降息的意愿。
04 非常规工具，超越传统降息的策略选项
Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir指出，美国政府考虑非常规选项的原因在于传统货币政策工具的效力正在减弱。
仅通过调整联邦基金利率来影响经济，其传导路径存在“漫长而多变的”时滞，效果难以评估。在政策生效的数月内，贸易战、地缘冲突等任何因素都可能改变经济轨迹。
激进降息配合前瞻指引：一种可能是“毕其功于一役”，一次性大幅降息100个基点，同时承诺在未来几个季度内保持利率不变。
从数据层面“攻击”通胀：另一种策略是直接挑战通胀数据的有效性。通过强调数据差异，美国政府可以有效削弱市场的通胀恐惧，为降息扫清障碍。
再启“扭转操作”：最核心的手段可能是重启“扭转操作”（Operation Twist，OT），通过同时卖出短期美债和买入长期美债，以压低长期利率。
目前美联储资产负债表严重偏向短债，持有7年期以下的债券约2万亿美元，而15年期以上的债券仅1万亿美元。
其他潜在选项：还包括收益率曲线控制（YCC）和重估美国黄金储备。据测算，若将美国官方黄金储备按市价重估，可产生约5000亿美元的会计收益。
05 市场预期，9月降息概率已超85%
尽管存在政治干预的担忧，但从经济数据层面看，有足够理由支持降息7。早在7月的美联储会议上已有两位官员对不降息的决定提出异议，而此后公布的6月就业数据又被大幅下修。
美联储官员已经密集释放“鸽派”信号。旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示：“很快就到了重新校准政策、让其更好匹配经济的时候。”
戴利指出，由关税政策引发的通胀压力可能只是暂时性的5。她的言论呼应了美联储主席鲍威尔上周的表态——他已暗示最快在9月的政策会议上降息。
根据芝商所的“美联储观察工具”，市场目前押注美联储9月降息25个基点的概率为86.9%，继续按兵不动的概率为13.1%。
06 风险隐忧，独立性受损与长期通胀
特朗普对美联储的干预已经引发国内外广泛担忧。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告，若特朗普试图罢免美联储主席鲍威尔或理事库克，将构成“对美国和全球经济的重大威胁”。
拉加德强调：“若美国货币政策丧失独立性，转而屈从于特定个人的意志，鉴于其作为全球最大经济体的外溢效应，这种失衡恐引发深重忧虑，最终危及世界经济格局。”
甚至共和党内部也有人对此表示担忧。来自俄克拉何马州的共和党参议员James Lankford表示：“美联储独立时处于最佳状态，但他们并不是独立于全体美国人民之外的。让我们各司其职吧。”
美国政治史上最著名的干预央行事件是前总统尼克松在1972年大选前向美联储施压要求保持低利率。尼克松赢得了那次选举，但两年后因水门事件辞职。
07 全球影响，美元信用与资本流动
美联储降息将产生全球性影响。历史表明，美联储降息周期往往引发跨境资本再配置、汇率体系重构与资产价格重估。
美联储降息会削弱美元资产的相对收益，从而推动国际资本从美国流向高增长的新兴市场2。资本流入短期内可缓解当地融资压力，降低企业美元债务成本，并为基础设施投资注入活力。
但资本短时期大量流入也可能在新兴市场留下结构性隐患。这些国家金融体系普遍存在两大短板：短期热钱依赖度高与债务美元化风险突出。
美联储降息会导致美元指数承压。当前美元指数跌破100关口，若9月份降息落地，美元或进一步走弱。
更深层的影响在于美元信用体系松动。美联储在核心通胀仍达3.1%的背景下开启降息，被部分机构视为对美元长期价值的妥协。
未来几周，所有人的目光都将聚焦于华盛顿特区的地方法院。
那里关于库克任职资格的裁决，可能决定美联储未来的命运。
如果特朗普成功罢免库克并安排自己的盟友进入美联储理事会，他将获得对利率决策的实质控制权5。美联储的独立性——长期以来作为全球经济稳定基石的制度设计，将面临前所未有的挑战。
法庭的判决不仅将决定一位理事的去留，更可能重塑未来数年全球金融格局。