一块被丢弃的硬盘，近9亿美元的财富；一个被遗忘的密码，无尽的绝望；一次意外的离世，无法访问的巨额资金。这些不仅仅是故事，而是正在重塑比特币市场的现实。
GMI官网分析：比特币的供应上限是2100万枚，但真正可供流通的数量可能远低于此。近日，多份链上分析报告估算，因私钥遗忘、硬盘损坏或所有者意外死亡等原因，可能已有230万至780万枚比特币永久退出流通。
这意味着，当前约1990万枚的流通供应量，有效数量可能低至1210至1760万枚。比特币的创造者中本聪在2010年4月曾预言：“丢失的比特币只会让其他人的币更值钱一点。把它看作是对每个人的捐赠。”
01 无法挽回的数字财富
与传统资产不同，比特币的世界里没有“挂失补办”。“不是你的密钥，就不是你的币”（Not your keys, not your coins）这句加密世界的名言，在现实中往往演变成更残酷的“没有密钥，就没有币”（No keys, no coins）。
一旦私钥——那串独一无二的256位密码——丢失，对应的比特币便会成为区块链上可见但永远无法触及的“幽灵资产”。这样的案例屡见不鲜，每天都在上演着数字时代的悲剧。
威尔士IT工程师James Howells在2013年误将存有8000枚比特币私钥的硬盘丢弃，这笔资产如今价值近9亿美元。前Ripple首席技术官Stefan Thomas则忘记了包含7002枚比特币的加密硬盘密码，在10次尝试机会仅剩2次时，陷入了无尽的绝望。
更有因意外离世而带走巨额财富的案例。加拿大加密货币交易所QuadrigaCX的首席执行官Gerald Cotten据称于2018年去世，导致价值1.9亿美元的客户资金无人可以访问。
02 巨额损失，规模各异
根据Sound Money Report整合的多方数据显示，对这些永久丢失比特币的估算范围在230万至780万枚之间。不同机构的估算数据有所差异，但都指向一个事实：存在一个规模庞大且不断增长的永久损失的比特币池。
莱杰公司（Ledger）在2025年5月的一份报告中援引分析师的估算称，丢失数量在230万至370万枚之间，约占总量11%-18%。
凯恩岛数字分析师Timothy Peterson在2025年6月的报告中估计，有超过600万枚BTC已无法挽回。区块链分析平台Glassnode与ARK Invest在2023年的一项研究则估算出约780万枚BTC处于“被囤积或丢失”状态。
尽管各方在统计口径上存在差异，但这些数据共同表明，比特币的实际稀缺性远远超过其纸面设定的2100万枚上限。
03 隐形的“供应冲击”
这股由丢失比特币形成的“隐形供应冲击”，其规模远比市场热议的机构采用更为庞大。截至2025年8月的数据显示，所有现货比特币ETF合计持有约103.6万枚比特币。
根据Bitcoin Treasuries网站统计，全球前100家上市公司的比特币持仓总量约为98.8万枚。将ETF和企业持有的比特币加起来，大约是220万。
这意味着，即便以最保守的230万枚丢失量计算，永久退出流通的比特币数量也已经超过了华尔街和全球企业巨头们持有的总和。当市场焦点还停留在贝莱德的IBIT基金流入了多少资金，或MicroStrategy又增持了多少比特币时，一个规模更宏大、影响更深远的供应紧缩正在悄然发生。
04 被高估的市值与真实的稀缺
以当前已挖出的1990万枚比特币为基数，减去一个中位数估算的500万枚丢失比特币，再减去机构持有的220万枚，并假设个人长期投资者“囤积”了约380万枚，最终得出市场上真正可供交易的比特币自由流通量可能仅为890万枚，约占已挖出总量的45%。
相比之下，标普500指数成分股的自由流通比例通常在70%-90%之间。因此，当前媒体报道的超过2.1万亿美元的比特币总市值，实际上也包含了一个“幻象”。
如果剔除500万枚“幽灵比特币”，其真实市值应约为1.6万亿美元，凭空蒸发了约5000亿美元。这一数据让人重新思考比特币的价值评估体系，以及那些永远无法被使用的比特币在市场定价中应该扮演什么样的角色。
05 减半机制与稀缺性的双重强化
比特币的稀缺性不仅来自于丢失的币，还来自于其内置的“减半”机制。大约每四年一次，或者更准确地说，是在网络产出每21万个区块之后，产出新区块的奖励会自动减少一半。
这一机制通过逐步降低新币的供应量，确保其总数最终会无限接近但不会超过2100万个，从而形成一种通缩的经济模型。从历史数据来看，前几次减半（2012年、2016年和2020年）发生后，市场在接下来的6到18个月内都经历了一轮显著的上升周期。
减半事件对比特币的稀缺性起到了双重强化作用：一方面减少新币的产出，另一方面又因为时间推移导致更多比特币被丢失或被困在无法访问的钱包中。
06 比特币与黄金的稀缺性竞赛
近年来，比特币与黄金的价值比较一直是投资界热议的话题。从稀缺性角度来看，比特币似乎占据了上风。比特币的协议严格限制了其总供应量为2100万枚，这一数字是不可更改的。
截至2025年8月，预计将有约1970万枚比特币被开采出来，剩余的130万枚可能要等到2140年才能全部挖掘完毕。这种内置的稀缺性机制使比特币在理论上比黄金更为稀少。
另一方面，黄金作为传统的贵金属，其稀缺性也不容小觑，但并没有一个固定的上限。每年，全球黄金产量约为3000吨，这个数字在可预见的未来可能会随着技术进步（如深海采矿或太空采矿）而增加。
目前全球黄金存量约为21万吨，这个数字远远超过了比特币的流通量。
07 市场逐渐意识到的稀缺性
比特币市场已经呈现出供不应求的特征。数据显示，近2.5年来，新挖出的比特币约107,733枚，而市场购买量却超过13万枚——需求远大于供给。
从持币地址的动向也能看出这一点：持有10枚以下比特币的“小散”地址，合计卖出约2.7万枚；持有10-100枚比特币的“中户”地址，买入4154枚；持有100枚以上比特币的“巨鲸”和机构地址，不仅买走了全部新挖比特币，还额外增持了23,179枚。
这说明大资金和机构正在持续囤积比特币。比特币的供应端只有一个——矿工挖矿产出，而当买入量持续超过产出量时，单从“供需关系”这个最基础的逻辑来看，比特币长期上涨的动力是扎实的。
截至2025年8月，所有现货比特币ETF和企业持有的比特币加起来约220万枚。
即使采用最保守的估计，永久丢失的230万枚比特币也已经超过了所有机构持仓的总和。
这些沉默的比特币不会在市场上发出声音，但它们的存在——或者说不存在——正在悄然改变着供需方程，让每个仍然流通的比特币都变得更加珍贵。