新加坡交易所的铁矿石期货曲线呈现出一条陡峭的下行轨迹，全球最大铁矿石消费国的钢铁产量正经历七年来最疲软的五月。
GMI外汇官网：新加坡铁矿石期货价格连续第四个交易日下滑，跌破93美元/吨关键支撑位，最低触及92.90美元/吨，创下九个月以来低位。这一价格水平较今年2月高点已下跌超过30%。
面对持续恶化的市场环境，华尔街两大投行花旗和高盛双双下调了铁矿石目标价。花旗将三个月价格预测从100美元/吨大幅下调至90美元/吨，而六至十二个月目标价则从90美元进一步砍至85美元/吨。
高盛分析师James McGeoch观察到，矿商和现货贸易商都在激进抛售，市场预期区间已从年初的100-110美元一路收窄至90-95美元。
01 消费引擎失速：中国钢铁产量遭遇“最疲软五月”
中国钢铁工业的放缓是铁矿石需求疲软的核心因素。最新贸易数据显示，中国5月份全国钢铁产量较4月份日均产量出现下降，同比下跌约7%，创下2018年以来最疲软的5月表现。
作为全球最大的铁矿石消费国，中国进口量占全球铁矿石贸易量的70%以上。当这个最大买家的需求减弱时，整个市场随之震动。
花旗分析师在研报中直言：“由于即将到来的季节性淡季，中国钢铁需求在未来数月内可能保持疲弱。”1这种悲观预期促使花旗大幅下调价格预测，三个月目标价从100美元/吨降至90美元/吨，六至十二个月目标价更是下调至85美元/吨。
中国房地产市场持续调整、基建投资增速放缓，导致终端用钢需求走弱的趋势难以改变3。尽管市场曾对宏观政策好转抱有期待，但钢铁行业的现实困境已直接传导至上游原材料市场。
02 供应洪流：港口库存累积下的抛售潮
在需求疲软的同时，铁矿石供应端却呈现增长态势。4月份中国进口铁矿石量环比增长了9.75%，国产矿产量也有所增加。随着澳大利亚矿山集中检修期结束，海外铁矿石发运量恢复，市场供应逐渐加大。
高盛分析师观察到，面对需求下滑，矿商和现货贸易商都在激进抛售1。这种抛售行为进一步加剧了价格下行压力。
港口库存数据揭示了市场过剩的严重程度。截至今年初，全国45个港口铁矿石库存总量已达1.57亿吨，处于历史较高水平。在供应增加而钢厂采购节奏放缓的双重作用下，港口库存持续累积，形成压制价格的“堰塞湖”。
现货市场的数据更为直观。6月16日，62%品位印度粉矿在中国主要港口报价普遍在655-693元/吨区间（约合90-95美元），而澳大利亚PB粉报价在724-753元/吨，巴西63.5%粗粉报价则介于738-781元/吨。不同品位、不同产地的矿石价格全线走低。
03 机构看空：华尔街一致下调预期
随着基本面持续恶化，全球主要金融机构纷纷调整对铁矿石的前景预期。除花旗和高盛外，多家投行已提前布局看空策略。
澳大利亚资源部预测，2025年铁矿石均价将降至每吨80美元，2026年为每吨78美元。澳新银行更为悲观，预计2025年铁矿石价格将降至80美元/吨，2026年进一步下降至76美元/吨。
高盛在最新报告中指出，铁矿石价格下行的原因包括中国港口库存增加、人民币贬值以及钢铁需求疲软，特别是出口导向型制造业需求下降。该行预计中国房地产和基建投资将大幅下降，同时美国的关税政策将抑制钢铁出口需求。
花旗则对铁矿石的长期走势保持“结构性看空”，在2024年8月就提前下调了2025年的价格预测。如今市场走势验证了其判断，促使该行进一步下调短期目标价。
04 历史重演：监管干预与市场规律的双重作用
铁矿石价格的剧烈波动并非首次。2022年初，铁矿石价格曾出现异常波动，62%普氏铁矿石价格指数在当年1月28日达到147.90美元/吨，单日涨幅高达6.59%。
当时中国监管部门果断介入，市场监管总局、国家发改委、证监会三部门联合召开“提醒告诫会”，要求铁矿石贸易企业不得编造发布虚假价格信息，不得恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格。
监管干预立竿见影。2022年2月15日，国内铁矿石期货主力合约触及跌停，跌幅9.98%，收于699元/吨。新加坡交易所铁矿期货主力合约当日跌幅也达7.24%。
中信建投期货工业品首席分析师江露当时指出，铁矿石价格达到150美元/吨后，已明显与供需基本面有非常大的偏离。高估值导致价格非常脆弱，监管打击炒作后，价格自然回落。
05 结构性转变：从周期波动到长期下行
当前铁矿石市场的低迷不仅受短期因素影响，更反映了深层次的结构性转变。多家机构预测，铁矿石价格可能进入长期下行通道。
惠誉评级预计2025年和2026年铁矿均价将分别降至90美元和85美元，反映市场铁矿石供应过剩的局面4。长期来看，该机构预测铁矿石价格或将在2033年降至每吨78美元。
这种结构性变化源于供需基本面的根本改变。供应方面，澳大利亚和几内亚的新供应将进入市场；需求方面，中国钢铁产量已接近峰值，经济转型将减少对钢铁的依赖。
高盛报告明确指出，预计2025年铁矿石市场将出现1.9亿吨的过剩供应，这可能导致价格下跌，以促使大型矿企削减供应或将一些成本较高的业务（尤其是在中国）撤出市场。
新加坡交易所的铁矿石期货曲线呈现出一条陡峭的下行轨迹。截至6月18日，铁矿石价格已跌至92.90美元/吨，创下九个月来最低水平1。花旗分析师将三个月目标价下调至90美元，更预警六至十二个月价格可能跌至85美元。
高盛分析师James McGeoch观察到矿商和现货贸易商正在“激进抛售”，市场预期区间从年初的100-110美元一路收窄至90-95美元。港口堆积如山的铁矿石与钢厂日渐稀疏的采购订单，构成了这个全球最大大宗商品市场之一的现实图景。